주요 배경 및 발표 내용
분석가들은 인공지능 거품이 닷컴 붕괴를 능가할 수 있다고 경고한다
금융 분석가들과 기술 리더들은 인공지능(AI) 투자 거품에 대해 강력한 경고를 내놓고 있습니다. 그들은 현재의 거품이 이전의 시장 광풍을 훨씬 능가한다고 주장하며, 일부 전문가들은 이 거품이 닷컴 버블 붕괴나 2008년 서브프라임 위기보다도 더 큰 시스템적 위험을 초래할 수 있다고 지적하고 있습니다.
이전에 UBS의 원자재 전략 팀을 이끌었던 MacroStrategy Partnership의 분석가 줄리앙 가란(Julien Garran)은 이번 주 발표한 연구에서, 현재의 AI 거품이 "닷컴 열풍의 17배 규모"이며 "2008년 글로벌 부동산 거품의 4배 규모"라고 주장했습니다. 이 분석은 19세기 스웨덴 경제학자 크누트 빅셀(Knut Wicksell)의 경제 이론을 적용하여, 지난 10년간 인위적으로 낮게 유지된 금리에 의해 촉진된 자본의 오배분 현상을 측정하고 있습니다.
게시됨
2025년 10월 5일
cnbc.com favicon
cnbc
The AI trade could rapidly unravel – and one hedge fund is ... - CNBC
fortune.com
세부 분석 및 시장 반응
월스트리트에 비상이 걸리다
골드만삭스의 CEO 데이비드 솔로몬은 10월 3일 이탈리안 테크 위크에서 아마도 가장 두드러진 경고를 내놓았는데, 그는 12~24개월 이내에 시장 하락이 있을 것이라고 예측했다. 솔로몬은 “많은 자본이 투입될 것이고, 그 중 상당수가 수익을 내지 못할 것이며, 그런 일이 일어나면 사람들은 기분이 좋지 않을 것”이라고 말했다. 그는 닷컴 버블과의 직접적인 유사점을 언급하며, 새로운 기술이 혁신을 일으키기는 하지만 “시장 대부분이 실제 잠재력보다 앞서 나가는 경우가 많다”고 강조했다.
이 같은 경고는 주요 기술 기업들이 올해 사상 최대치인 3,200억 달러를 자본 지출에 투입하겠다는 계획을 발표한 가운데 나왔다. 이 지출의 상당 부분이 AI 인프라에 집중되고 있다. 글로벌 기업의 AI 투자액은 2024년 2,523억 달러에 달해, 2014년 대비 13배 증가한 수치다.
런던에 본사를 둔 셀우드 매니지먼트의 투자 책임자 카림 무살렘은 현재의 환경을 “시장 역사상 주요 투기 열풍 중 하나”라고 표현했다. 그는 이를 “개인 투자자들에 의해 완전히 주도되는 광란”이라고 칭하며, 에너지 비용 상승이 AI 하이퍼스케일러들의 안정적인 재무 상태에도 불구하고 확장성에 장애가 될 수 있다고 경고했다.
markets.financialcontent.com favicon
fortune.com favicon
cnbc.com favicon
3 출처
부채가 전례 없는 지출을 부추기고 있다
향후 전망 및 시사점
기업들이 AI 투자에 점점 더 부채 금융을 활용함에 따라 특히 우려되는 추세가 나타나고 있습니다. 오라클만 해도 오픈AI에 대한 약속을 이행하기 위해 연간 약 250억 달러를 차입할 것으로 예상됩니다. 메타는 자체 AI 데이터 센터 구축을 위해 사모 자본을 통해 290억 달러를 모색하고 있으며, CoreWeave 및 Nebius와 같은 AI 인프라 기업들 또한 수십억 달러 규모의 혁신적인 금융 구조에 참여하고 있습니다.
이러한 부채 의존은 과거의 시장 거품과 비교되고 있습니다. "부채는 시장 거품의 탄광 속 카나리아입니다,"라고 TS 롬바드의 전무이사 다리오 퍼킨스는 언급했습니다. "주택 부채가 세계 금융 위기를 촉발했고, 기업 부채는 닷컴 버블을 가져왔죠". 그는 오늘날의 금융 기법이 기업들이 위험을 특수목적법인(SPV)을 통해 재무제표 밖으로 이동시키던 서브프라임 시대와 비슷하다고 비유했습니다.
수치는 놀랍습니다. 오라클은 820억 달러의 부채를 안고 있으며, 이는 자본 한 달러당 4.50달러를 빚지고 있다는 의미입니다. 반면 알파벳의 부채비율은 단 11.5%에 불과합니다. 오픈AI가 현재 지출을 정당화하려면, 2030년까지 매출을 현 120억 달러에서 3,000억 달러로, 무려 2,400%나 끌어올려야 합니다.
금융 전문가들의 경고에도 불구하고, 시장은 즉각적으로 비관적인 예상을 거부하고 있습니다. 주요 지수들은 사상 최고치를 경신하고 있으며, 테슬라, 엔비디아, 마이크로소프트와 같은 AI 관련 주들이 우려에도 불구하고 상승세를 주도하고 있습니다. 제프 베이조스는 이번 주에 AI가 "산업적 거품"의 징후를 보이고 있다고 인정하면서도, 기술의 장기적 이점에 대해 확신을 표명했습니다.
이 논쟁은 AI의 변혁적 잠재력과 현재의 시장 가치 평가 사이의 근본적 긴장을 반영합니다. MIT 연구에 따르면 생성형 AI에 400억 달러 이상이 투자됐음에도 AI 파일럿 프로젝트의 95%가 의미 있는 결과를 내지 못했으나, 지지자들은 결국 기술의 경제적 영향이 현재의 지출 수준을 정당화할 것이라고 주장합니다.
investopedia.com favicon
axios.com favicon
markets.financialcontent.com favicon
5 출처